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股指期货与现货指数价格引导关系研究

 

日期:2009年08月25日 作者:byspaper 编辑:byspaper  
文章来源:www.byspaper.com 论文编号:bys9032 推荐等级:  
文章属性: 期货市场 本日浏览: 【字体:  

关键词:

股指期货与现货指数价格引导关系研究


 

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 [2010XXX 号

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股指期货与现货指数价格引导关系研究

 

  摘要:本文以沪深300股票指数及其股指期货为研究对象,以协整检验及格兰杰因果关系检验为研究手段,分析了沪深300股票指数及其股指期货的价格引导关系。经过本文的研究,得到以下结论,沪深300股票指数与股指期货之间满足协整关系,并且股指期货是股票指数价格的格兰杰原因,但股票指数并非股指期货的格兰杰原因,即沪深300股指期货对沪深300股票指数具有单向的传导关系。 

  关键词:价格引导关系;协整检验;格兰杰因果检验 

  中图分类号:F830.9 文献标识码:文章编号:1001-828X201406-0-01 

  一、引言 

  由期货定价理论可知,期货价格与其对应现货价格,应存在均衡关系,价差不能超出一定的范围,否则会引起套利交易,从而使得价差回到均衡水平,对期货历史价格的统计分析可验证这一理论结论。但另一个重要的问题是,期货价格与对应现货价格的传导关系问题,该问题不能从理论的分析中得出,因为价格的传到关系取决于知情交易者的选择,如知情交易者首先在期货市场上交易,则期货市场首先反应出信息,然后再传到到现货市场,反之亦然。所以该问题是一个实证性问题,不同的品种及同一品种的不同时间都会有不同的结论。 

  本文选取沪深300股指期货及沪深300股票指数20131231日一分钟数据为实证研究对象,由于股指期货与现货市场开盘与收盘时间不同,为保证分析数据的一致性,选取分析时间为从10301459。数据来源:文华财经软件。 

  二 实证检验及结果分析 

  (一)平稳性检验 

  运用ADF单位根检验法,对沪深指数,股指期货价格及其价格一阶差分进行平稳性检验,结果如下表: 

  从各时间序列ADF统计值与临界值的比较可以得出,在5%的显著性水平下,现货指数与股指期货价格序列都是非平稳的,但他们的一阶差分都是平稳的。 

  (二)协整检验 

  由与现货指数与股指期货都是一阶单整序列,故而可对其进行协整检验,首先建立以现货指数为因变量,股指期货为自变量的回归模型,得到如下估计式: 

  HS = -30.64064656 + 1.004147396*IF+e, 

  其中e为估计的残差序列,对其进行ADF单位根检验, 

  由检验结果可得出,在5%显著水平下残差序列为平稳序列,因而股指期货与现货指数价格存在协整关系。 

  (三)格兰杰因果检验 

  由于股指期货与现货指数价格存在协整关系,因而可对其进行格兰杰因果关系检验,结果见下表: 

  由以上结果得出,期货价格是现货价格的格兰杰原因,而现货价格不是期货价格的格兰杰原因。 

  三、研究结论 

  (一)沪深300股指期货与现货价格满足协整关系,这说明两者价格存在这均衡关系,这与两者之间存在套利关系一致。 

  (二)从日内分钟级数据的格兰杰检验看出,期货价格是现货价格的格兰杰原因但现货价格不是期货价格的格兰杰原因,因而期货价格对现货价格存在单向引导关系,现货投资者应该关注期货市场走势。 

  参考文献: 

  [1]庞皓.计量经济学[M].科学出版社,2012. 

  [2]舒畅.股指期货与现货市场关系的实证研究——金融危机中的香港恒生指数及其期货[J].东方企业文化,2010.


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